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医药股究竟行业后续是否有机遇?哪些细分板块更好?

10 05月
作者:admin|分类:期货
中国基金报记者采访了广发医疗保健股票基金经理吴兴武、博时权益投资成长组投资总监助理兼博时医疗保健行业混合基金经理葛晨、招商医药健康产业基金基金经理李佳存、长城医疗保健混合基金经理谭小兵、国泰生物医药ETF及医疗ETF基金经理黄岳。

  这些基金经理表示,印度疫情暴发及医药板块一季报业绩亮眼,是近期医药股表现的主要原因,而中长期看医药领域投资价值仍然很大。

  多因素解发近期医药股走强

  中国基金报记者:近期医药板块逆市出现反弹,您认为这一波反弹的原因是什么?能持续多久?

  吴兴武:医药板块经营稳定,周期性弱,基本上短期走势跟基本面关系都不大,更多是筹码结构因素居多,这一波反弹也不例外。今年二三月份的急跌释放了相当多的短期投机资金和部分有兑现意愿的长期资金,但是剩余的长期资金仍然稳定。止跌以后,考虑到医药行业的短期性价比和长期前景,投资者发现短期性价比尚可,长期发展前景没有任何变化,就又开始重新买入形成趋势。

  葛晨:前期市场出现大幅回调,主要是部分龙头白马上抱团的情绪到了极致,本身有调整压力,叠加节后顺周期板块出现机会,资金被迅速抽水,于是出现了调整。但业绩就是最好的催化剂。医药行业不是一个炒主题、炒事件的行业,医药板块最大的特点是长期稳定的增长。我认为疫情很难迅速终止,因此医药行业的投资机遇仍在。

  李佳存:医药逆市反弹原因有二:一是印度疫情暴发,全球的患病人数不断创新高;二是医药板块一季报的业绩比较亮眼,大部分公司是符合预期甚至超预期的。既然国外疫情可能没有那么快得到有效控制,相应的医药板块优秀公司业绩可持续性长期存在,所以我认为这波行情还是可以持续的。

  谭小兵:随着业绩的披露印证,医药板块开始率先反弹,其中以CXO、医疗服务的二线、三线标的尤为突出。我认为,部分细分领域将维持高景气度。但仍然要看估值与业绩的匹配度,医药细分领域的部分公司维持着较好的业绩增长速度,但由于估值较高,短期来看估值提升已难有大的空间,但拉长时间看,可以赚业绩增长的钱。

  黄岳:除了一季报外,预计今年全年新冠疫苗将进入商业化集中兑现的阶段,随着国内以及国外疫苗接种进度超出预期,新冠疫苗的强需求大概率会持续到明年,考虑到病毒潜在变异可能性后,多次接种可能不可避免。作为去年8月就开始调整的长期优质赛道,医药行业今年有走出阶段性行情的机会。

  医药股具备中长期投资价值

  中国基金报记者:展望后市,您如何看待医药医疗板块的投资机遇,利好和利空因素各是什么?

  吴兴武:根本性的利好因素是中国的消费者和患者有能力也有意愿为自己的健康买单,可能的阶段性利空因素包括医保政策阶段性收紧等因素。

  葛晨:目前市场环境处在由流动性推升,头部公司极致行情的退散期,市场风格切换,赚快钱和估值波动的时期或已过去,大的方向是回归理性、回归价值、回归正常。目前市场的估值的确不便宜。要观察公司盈利的增长和估值能否匹配,对于估值高的公司需要用时间来换取空间。

  李佳存:展望后市,我比较看好医药板块的投资机会,随着新冠肺炎疫情可能的常态化,政府对医疗卫生领域的重视程度和投入力度都会加大,医药板块的景气度会逐步提升。利空因素可能是医保局的控费和降价政策,但这项政策最大的影响出现在2018年,后续投资者对该项政策的影响已有消化和预期,对行业后续影响应该不会特别大。

  谭小兵:中长期来看,医药板块肯定是长跑之王,这是由整个宏观大环境和医药行业的景气度所决定的。长期看,医药板块会处于高估值溢价状态。负面影响因素方面,在国内疫情可控及疫苗加速接种背景下,影响更多在于医药板块内部各细分行业之间确定性比较优势的转移,对整个医药上市公司的业绩没有多少利空的影响。影响相对比较大的是疫情防御板块,比如口罩、手套等,这类防御品种公司的业绩增速会有所下降,但机构投资者对防御品种的配置已经下降。市场对疫情变化的认知预期已经比较充分,未来对医药板块的影响比较低。

  黄岳:中长期来看,居民卫生健康意识提升以及人口老龄化也将支撑医药行业不断向好。风险上,部分公司可能受到集采以及研发费用大幅提升导致短期利润低于预期的影响,但未来长期投资价值依然值得关注。

  看好创新药、医疗服务等

  中国基金报记者:医药板块涉及子行业众多,在您看来,哪一些细分领域更值得布局?

  吴兴武:长期来看,具备创新能力和进化能力的企业值得长期布局投资。任何医药板块子行业都有阶段性的行业红利,我们既关注行业红利带来的阶段性机会,也关注优质企业本身。优质企业能够在行业红利的上行周期里跟行业形成共振,在行业红利消失的时候抵御下行周期独立发展。当前阶段,创新药产业链、医疗服务领域、创新器械领域值得布局。

  谭小兵:落实到具体的细分领域来看,我更加看好医美、创新药、疫苗这三个领域。首先在医药里面选择细分领域,一定是选择不受政策负向扰动的板块,这三个板块都是医保外的细分领域或者是受到医保长期鼓励的方向。医美板块在消费升级的过程中将长期受益;创新药是医药中最具爆发性的领域之一;疫苗行业本身的景气度就高,“大产品大时代”在不断兑现,这几年又有新冠疫苗的业绩加持,也是非常看好的方向。后疫情时代,高景气度医药资产,中长期角度看是持续有投资机会的。

  李佳存:我看好的赛道,主要是两个投资逻辑下的六大赛道。第一个逻辑是能够规避医保局的控费和降价政策的四大赛道,一是创新药及相关的CXO产业链;二是具有消费属性的药品和器械,包括医美等;三是医疗服务;四是零售连锁药店。第二个逻辑新冠肺炎疫情之下政府重新加大投入的细分方向,一是疫苗,二是医疗设备。

  黄岳:医药行业作为一个朝阳行业,未来受益老龄化,细分赛道也多,投资机会层出不穷。以生物医药板块为例,受疫情影响,生物医药产业的长期战略价值得到各方重新认识,行业长远发展确定性有望提升。另外,在疫情考验下,医疗服务板块展现快速恢复能力与长期增长韧性,头部企业投资价值凸显。医用耗材集采持续推进,以骨科耗材为代表的企业短期业绩具有一定不确定性,但医疗器械行业百花齐放、黄金投资时代的大趋势不变。

  可考虑定投医药主题基金

  中国基金报记者:如果普通投资者借道医药基金参与,您认为应该如何筛选?哪些风险点需要注意?

  吴兴武:普通投资者应选取历史业绩优秀、业绩持续时间较长的基金经理。最大的风险是过分关注所谓的“短期波动风险”,这是对风险最大的误读,这类投资者容易把伪风险当作风险,往往可能错失长期巨大涨幅。

  葛晨:市场上医药主题基金既有主动管理型产品,也有被动指数型产品。指数型基金的优点在于费率较低,与行业指数的偏离度较小,但缺点是基金本身是被动投资医药上市公司整体,无法根据行业内结构性和趋势性的变化做出主动调整。而医药细分行业表现差异极大,这正是主动管理型基金可以发挥优势的地方。普通投资者在选择主动管理基金时,主要还是挑选基金经理及背后的研究团队。

  李佳存:普通投资者借道医药基金投资医药板块,最重要的是回溯这个基金的历史业绩,看看他的收益率、波动率情况,在此基础上挑选长期绩优的基金经理,然后坚持长期持有。风险点在于追高和频繁申赎,医药板块是一个长期比较稳健的赛道,建议大家采用定投的方式参与。

  谭小兵:医药医疗是公募投资的一大主题,相关主题基金数量较多。选择这类医药主题型基金,建议关注基金风格。有些医药主题基金主要围绕核心赛道的核心资产进行配置,优选赛道,布局龙头的特点明显;有些医药基金则坚持个性化选股,不追逐短期热点、分散赛道;还有些医药基金则是核心与差异化兼顾,均衡配置……这可以从基金季报中找到线索,投资者可以根据自己喜好布局。

  黄岳:投资者可以结合自身需求选择适合自己的产品。比如在场内有一定交易需求的投资者可以重点关注ETF类产品。

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